在12月19日两大会议和金融业财政货币政策调整后，A股逐渐进入“冷静期”，走势变得越来越僵硬。

截至收盘，上证综指下跌0.36%，至3370.03点，深证成指上涨0.61%，至10649.03点，创业板指数上涨0.52%，至2213.54点。沪深股市交易总额14440.89亿元。今天的A股市场相对平静，热点混杂。涨跌股的数量差别不大，只是计算能力的方向继续保持强势。

相片

在行业方面，铜缆高速连接、计算能力、互联网电商、抖音概念等行业领涨，而白酒、零售、农业、煤炭等行业领跌。

值得注意的是，今天上证综指下跌0.36%，深证成指上涨0.61%，创业板指数上涨0.52%后，上证综指连续四个交易日涨跌不超过1%，深证成指连续三个交易日上涨或下跌不超过1%。

其中，上证综指周一下跌0.16%，周二下跌0.73%，周三上涨0.62%，今天下跌0.36%；深证成指周二下跌0.35%，上证综指周三上涨0.44%，今天上证综指上涨0.61%；创业板指数周二下跌0.02%，上证指数周三上涨0.04%，今天上证指数上涨0.52%。

本周A股三大指数的稳定走势与上周A股的活跃走势大相径庭，使得在“除夕”市场投机的股票投资者难以适应。至于为什么上周基金的交易情绪高涨，但本周突然平静下来，原因尚不清楚。

然而，从资金和政策的角度来看，A股可能已经进入了一个冷静期：

1.短期内资金出现分化，杠杆基金、ETF基金和各类积极配置的外资进入“拉锯战”。

数据显示，上周杠杆资金仍有净流入。应该注意两点。从杠杆资金的平均担保率和证券市值与现金的比率可以看出，目前融资资金平仓的压力很小。以涨跌指数和20日移动平均线以上个股比例衡量的市场盈利效应在上周下半年略有下降，但仍然很高。营运基金的情绪仍然受到支持；2） 上周，ETF资金净流入超过200亿元，A500 ETF仍是主力；3） 在EPFR口径下，积极配置型外资上周净流出14亿元，连续9周净流出。

华泰证券在其研究报告中指出，当前的融资环境是多方之间的“拉锯战”，尚未形成统一的力量。主要的边际增量资金可能仍然是交易基金，而分配资金将侧重于后续政策力度是否可以加大，以及是否有进一步的详细规定出台。

2.保单已进入空窗口期

中央经济工作会议积极表态，为后续政策定下基调，财政赤字率的具体数字要到两会才会公布。目前，A股已短暂进入政策缺口期，中国新一轮的存款准备金率下调和利率下调已成为人们关注的焦点。

一家证券公司在一份研究报告中指出，政策传导需要时间，管理层将在后期不断调整政策效果。总体而言，在从现在到明年两会的主要政策窗口期间，宽松的货币环境仍然是市场最有力的支撑，预计短期内活跃资金将继续推动主题板块的轮换。因此，即使有明确的方向，投资者仍然可以利用波动来计划下跌。

12月18日，兴业证券全球首席战略分析师张一东表达了更为直接的观点。张益东说：“虽然年底年初是冬储期，但12月中旬到1月中旬对a股和香港股票来说是有点垃圾的时间。但是，这个垃圾时间是因为我们需要开始化解获利回吐的压力，缓解特朗普上台前的一些焦虑情绪，等待中国的政策逐渐生效，这也需要一些时间。所以，这段时间有点仓促。这次仓促恰恰是流泪播种的时候，也是为明年做计划的好机会。”

3.稳定房地产和股票市场

值得注意的是，“稳定房地产和股市”出现在两次重量级会议上。在12月14日的中国证券监督管理委员会会议上，该委员会表示坚决承诺落实“稳定房地产和股票市场”的重要要求。A股市场从上周的动荡到本周的稳定趋势的转变也符合“稳定”的含义。